Трамп одобрил пошлины на металл. Как это отразится на компаниях

В четверг президент США Дональд Трамп одобрил введение пошлины на импорт металлов: 25% на сталь, 10% на алюминий. Это значит, что компании, которые ввозят металл в США, будут дополнительно платить за импорт сырья. Пошлины не распространяются на Канаду и Мексику, а России не повезло попасть в исключения. Пошлины могут отменить для любой страны, если импорт не будет угрожать национальной безопасности США.

Пошлины влияют на бизнес: импортерам приходится повышать цену на металлы или уходить с рынка, а себестоимость американских товаров растет, если продукция зависит от импорта.

Фондовый рынок взгрустнул: акции металлургических и зависимых от этого сырья компаний падали. Попробуем разобраться, за какие компании можно быть спокойным, а за какие — волноваться. Будем рассматривать российские публичные компании, чьи акции может купить любой желающий на фондовом рынке.

Кого пошлины обошли стороной

1 и 2 марта падали цены на акции российских металлургических компаний — Магнитогорского металлургического комбината (ММК) и «Северстали». При этом ММК не поставляет продукцию в США с 2016 года. Доля выручки «Северстали» от продаж в Северной Америке — 3%, в США — 2%. Представители «Северстали» заявили: ничего страшного, найдем другие рынки сбыта.

Получается так: инвесторы запаниковали, не разобрались и начали продавать акции. Не надо так. Сначала зайдите на официальный сайт компании и посмотрите, насколько компания зависит от американского рынка.

На кого пошлины повлияли

Кажется, у Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) проблемы: у компании есть два подразделения в США, а доля выручки от продаж в Северной Америке 19,1%. Руководство успокаивает: компания останется на американском рынке, будем решать в соответствии с законом.

У российской алюминиевой компании «Русал» тоже могут возникнуть проблемы: 14,4% всей выручки приходится на продажи в США. Представители «Русала» оптимистичны: США сейчас не может самостоятельно покрыть потребность в алюминии, поэтому импортировать будут и дальше, а мы просто поднимем цены. За американские пошлины поплатятся сами американцы.

Куда смотреть

Все, что заявляют руководители компаний, — проверяем. Потренируемся на «Русале»: возьмем с официального сайта компании отчетность за 2017 год. Сначала проверим, растет ли выручка компании от продаж в США. Подробную разбивку компания дает в примечании 5.

Страница 29 отчета «Русала» за 2017 год
Страница 29 отчета «Русала» за 2017 год

За год выручка от продаж в США выросла на 21,1%. Цена на алюминий растет последние три года, представители «Русала» не видят угроз — если выручка по американскому сегменту упадет, то, скорее всего, пошлины повлияли на работу компании.

Для перестраховки рассчитаем валовую маржу — показатель доходности компании от продажи продукции. Формула: валовая прибыль / выручка. Больше — лучше.

Страница 9 отчета «Русала» за 2017 год
Страница 9 отчета «Русала» за 2017 год

Мы заглянули в отчетность за 2015 год — взяли валовую прибыль и выручку за 2014 и 2015 годы. Переносим данные в таблицу.

Валовая маржа «Русала»

Показатель2014201520162017
Валовая прибыль2134 млн $2465 млн $1953 млн $2786 млн $
Выручка9357 млн $8680 млн $7983 млн $9969 млн $
Валовая маржа22,8%28,4%24,5%27,9%
Валовая прибыль
2014
2134 млн $
2015
2465 млн $
2016
1953 млн $
2017
2786 млн $
Выручка
2014
9357 млн $
2015
8680 млн $
2016
7983 млн $
2017
9969 млн $
Валовая маржа
2014
22,8%
2015
28,4%
2016
24,5%
2017
27,9%

Пока у «Русала» все неплохо: маржа за год выросла. В формуле используется валовая прибыль — разница между выручкой и себестоимостью. Себестоимость продукции компаний, на которых повлияют пошлины на металлы, вырастет, и компаниям придется решать: повышать цену или уменьшать собственную валовую прибыль. «Русал» хочет поднять цены, что будут делать другие — неизвестно, поэтому считайте валовую маржу и следите за ростом выручки в США.

Что делать дальше

А сделайте расчеты для «Эпла»: в продукции используется алюминий, большая часть товаров производится в Китае. Сейчас непонятно, на что именно Трамп ввел пошлины — на сырье или на готовую продукцию. Могут пострадать американские производители автомобилей и авиационной техники. Если у вас есть акции таких компаний или вы планируете их купить — проверьте следующий квартальный отчет компании.

А пока почитайте что-нибудь легкое и непринужденное. Например, наши обзоры на компании:

  1. У Сбербанка все было хорошо в 2017 году: выросла прибыль, планируют заработать 1 трлн рублей до 2020 года.
  2. Компания Уоррена Баффетта за год увеличила прибыль. И да, вы можете стать акционером компании вместе с Баффеттом.
  3. Яндекс показал рост выручки и прибыли — обещают сократить издержки в 2018 году и показать еще большую прибыль. Сказка!

Источник